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    2020年螺紋鋼走勢的關鍵變量是它

    ?????? 來源: 期貨日報 ???????發布時間:2019-12-12


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    2019年螺紋鋼期貨價格整體呈高位振蕩走勢。二季度和四季度出現兩輪階段性上漲,三季度出現階段性回調。從2019年螺紋鋼指數走勢圖中,我們可以簡單的把行情分為三波:

    第一波(年初到六月底):振蕩上行。經過了前一年冬季的大跌,市場陷入一片悲觀之中。但是上半年國家不斷出臺逆周期調節措施,疊加鐵礦石價格出現了大幅上漲,鋼廠成本大幅抬升,螺紋鋼在高產量的背景下,依舊振蕩上行。

    第二波(七月初到十月中旬):快速回落。螺紋鋼價格處于高位,產量再創歷史新高,鋼廠庫存和社會庫存快速累積,價格開始疲軟,8月份之后鐵礦石、焦炭等原料價格開始坍塌,形成共振,螺紋鋼價格快速回落。

    第三波(十月中下旬到年底):觸底反彈。螺紋鋼價格下跌近800元,價格跌到低位。電爐普遍虧損,開工率明顯下降,鋼廠開始紛紛檢修,螺紋鋼產量明顯回落。逆周期調節效果顯現,基建企穩,房地產數據超預期,下游需求持續旺盛,庫存快速下降并達到歷史低位。在高基差、低庫存、旺需求、鋼廠挺價的背景下,螺紋鋼價格止跌反彈。

    展望2020年的螺紋鋼價格走勢,我們維持高位寬幅振蕩的判斷。預計螺紋鋼期貨主力合約的主要運行區間在2800—3800/噸。

    首先,從宏觀上看,近期中央政治局在分析研究2020年經濟工作時強調,2020年是全年建成小康社會和十三五規劃收官之年,要實現第一個百年奮斗目標。強調要加強基礎設施建設,要堅決打好三大攻堅戰,要全面做好六穩工作,保持經濟在合理區間。中國社科院經濟藍皮書指出,2019年中國經濟運行總體平穩,下行壓力有所加大,在國內一系列六穩政策和改革開放措施作用下,全年有望實現6.1%左右的增長,在全球主要經濟體中表現比較好。在國內加大逆周期調節和加大改革開放力度的綜合作用下,預計2020年中國經濟增速在6%左右。因此,不論從政府角度出發,還是從市場實際運行情況出發,2020年的宏觀面都不宜悲觀看待。

    其次,從供需角度看,在鋼廠利潤較高的情況下,鋼廠向來傾向于提高產量。2020年新建的置換產能不容忽視,高利潤導致的高產量,會在需求不及預期的時候再次形成供需錯配,疊加價格處于高位或者庫存快速累積,容易再次引發下跌行情。當然,隨著鋼鐵行業集中度的不斷提升,鋼廠對價格的控制能力和下游的引導能力也在不斷加強,1億多噸的短流程電爐具有很強的供給彈性,會在價格有效擊穿成本線的情況下快速調節供給,從而對鋼價形成一定的托底作用。因此,既要防范價格處于高位時回落的風險,也不宜對鋼價形成過度看空的悲觀預期。

    最后,成本端對鋼廠利潤的影響情況。供給側改革對于鋼鐵行業的影響臨近尾聲,鋼廠的資產負債率也逐步實現了既定目標,后期更多是市場供需情況起作用。原料端對鋼廠利潤的擠壓情況將會加強,但是鋼廠會有更多手段調控利潤水平,比如利用期貨等金融工具有效控制成本和利潤。預計2020年鋼廠依舊能夠維持較好的利潤水平。

     

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