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    開工延遲 鋼市節奏暫難把握

    ?????? 來源: 期貨日報 ???????發布時間:2020-02-07


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    疫情造成下游需求啟動時間推遲。目前長流程鋼廠產量繼續保持高位穩定狀態,短流程產量復產時間將進一步推后。螺紋鋼累庫時間加長、總庫存高點或將超過1600萬噸,廠庫壓力將明顯高于社庫壓力,后期鋼廠面臨主動減產的可能性。疫情影響消退后,二三季度可能是下游地產基建需求集中釋放時間。建議逢低買入螺紋鋼2010合約。

    受疫情影響,企業復工工人返工推遲,下游終端需求啟動時間延后。截至26日,全國共有17個省、自治區以及3個直轄市下達通知,要求轄區內企業復工復產時間不得早于29日,疫情最嚴重的湖北省要求各類企業復工不早于213日。為控制當前嚴峻的肺炎疫情形式,中央和地方政府采取了嚴格的人口管控措施,減少人員流動,阻斷疫情傳播。受此影響,目前回鄉的建筑工人還未開始返程,全國鐵路客運量持續位于春節期間的最低水平。工地復工延遲和建筑工人未返程使得建筑行業對螺紋鋼的需求啟動時間將延遲到2月底3月初,全面恢復時間可能出現在3月中旬左右。具體下游需求恢復進度需要結合疫情發展情況逐步做出判斷。疫情需要關注非湖北省新增確診人數指標,注意新增確診人數出現下降的時間拐點以及下降的速度,還需要關注鐵路客運量。

    長流程鋼廠產量穩定,短流程鋼廠幾近停工。正常生產條件下,長流程煉鐵高爐、煉鋼轉爐無法停爐,并且停爐成本高昂,目前全國重點鋼鐵企業產量均保持穩定。春節假期前后長流程煉鐵煉鋼仍以平穩運行為主。123日,唐山鋼廠產能利用率為80.96%,高爐開工率為76.09%,均位于歷史同期最高位。有消息稱,鋼廠面臨生產原料不足問題,但鋼廠鐵礦石庫存在春節前累積至38天左右,可以滿足近期的需求。短流程煉鋼影響較大,生產虧損加上復工時間推遲導致短流程產量節后將處于低位,影響量占總體供應的10%左右。Mysteel統計結果顯示,上周全國71家電弧爐鋼廠,平均開工率僅為4.55%,環比下降4.65個百分點,同比下降11.37個百分點,粗鋼產量僅為3.05萬噸,較上周下降4.8萬噸。獨立電弧爐仍處于停產狀態。由于目前人員流動和物流運輸受到嚴格管制,造成廢鋼采購、鋼廠用工以及螺紋鋼銷售都存在很大的困難,預計停產時間將比之前預期要長。

    鋼廠庫存面臨大幅增加,鋼廠未來可能主動減產。疫情對螺紋鋼需求端的影響要明顯大于供應端,這將使得春節后螺紋鋼庫存高點出現時間上的延后。每年節后市場對庫存高點的關注度都比較高,這關乎節后真實需求將如何演繹。今年預計庫存高點將延后至節后第五周左右,庫存高點預計將出現在1600萬噸左右,可能要超過往年同期200萬噸。短期內廠庫面臨的壓力遠大于社會庫存,原因在于鋼貿商仍未復工,同時物流條件尚未恢復,鋼廠不具備出貨條件。在以上兩個條件恢復之后,鋼貿商可能擔心今年上半年的下游終端,因此進貨意愿不強,社庫積累不及往年同期水平。一旦廠庫壓力凸顯,鋼廠將進入主動減產階段,鋼企高爐檢修可能呈現增加趨勢。

    二三季度需求集中啟動,單邊做多螺紋鋼2010合約??傮w來說,疫情只是延遲下游需求,去年房地產的超強韌性將持續到今年。當疫情下降,地產需求將會集中釋放。為對沖疫情對國民經濟產生的負面影響,國家可能增加專項債發行規模,超過原先3萬億元的規模,不排除發行特別建設國債的可能性。但是螺紋鋼2005合約將受到高庫存的壓力。即使后期長流程鋼廠進行了檢修并下調產量,在當前疫情形勢仍未明朗情況下,操作風險仍較大,節奏難以把握。相對而言,螺紋鋼2010合約可操作空間大。在螺紋鋼現貨價格對2005合約調整之后,疫情對下游需求影響消除??紤]到電弧爐的成本支撐以及下游地產基建需求集中釋放,螺紋鋼2010合約價格有望迎來強勢反彈。因此,目前可以考慮逢低買入螺紋鋼2010合約。

     

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