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    預期落地 鋼價將震蕩調整

    ?????? 來源: 中國鋼鐵新聞網 中國冶金報社 ???????發布時間:2020-05-27


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    進入5月份,隨著下游需求持續釋放、國內外疫情防控形勢陸續走出低谷、國際大宗原油等商品價格開始觸底反彈,國內鋼材價格也出現了震蕩反彈走勢。截至5月22日,螺紋鋼主力合約RB2010收盤價格為3513元/噸,較4月底價格3367元/噸上漲146元/噸,漲幅為4.34%;杭州地區一線螺紋鋼現貨價格為3650元/噸,較4月底的3500元/噸上漲150元/噸,漲幅為4.29%。引起這一輪鋼材價格上漲的原因主要有3個方面:

    第一,兩會日期確定及順利召開,提振了市場信心。國家提出宏觀經濟“六穩”目標,核心是穩市場預期。4月底兩會日期的確定,顯然是在對抗疫形勢進行了最權威、最科學、最系統的評估基礎之上做出的,這本身就是最大的宏觀穩預期信號。另外,5月份,RB2005合約進入交割月,散戶資金基本完成資金移倉,資金轉移至RB2010主力合約交易。RB2010合約距離交割日期時間較長,因而在時間上具備不完全受制于現貨基本面影響的條件,給多頭資金買入提供環境保證。

    第二,隨著復工復產的持續推進,鋼材的社會庫存逐漸從高位穩步回落。據統計,截至5月22日,螺紋鋼社會庫存為836.64萬噸,較上周的893.2萬噸下降56.56萬噸,較上月同期的1077.99萬噸下降241.35萬噸,較去年同期的569.83萬噸上升266.81萬噸。盡管5月份庫存仍然處于歷史同期的高位,但鋼材的社會庫存實現了連續10周的穩步下降。相關機構統計數據顯示,截至目前,鋼廠庫存指數為130點,較月初的137點下降了7點。這表明,進入5月份以后,建筑鋼材,無論是鋼廠的庫存還是社會庫存,均呈現下降趨勢。
        第三,鋼材消費旺季不負眾望,出現超預期的需求釋放。受疫情影響,下游需求釋放時間被推遲,傳統的“金三銀四”變成了“金四銀五”,甚至可能變成“金五銀六”。據統計,最近一周(5月18日~22日),螺紋鋼的表觀需求達到466.5萬噸,遠超去年同期水平,也實現了連續7周超過400萬噸的超預期消費。超強的需求主要出自2個方面:一是隨著國內疫情逐步得到控制,生產生活逐漸恢復正常,此前被疫情耽擱的消費需求,特別是建筑鋼材需求得到集中釋放;二是進入5月份,歐美主要國家宣布了疫情的解封時間表,國內一些出口型企業的在手訂單陸續收到排產通知,使得這部分被疫情壓抑的出口需求在短期內得到一定程度的釋放,從而對鋼材需求產生了邊際增量。

    此外,受國內高爐較高的開工率和國際形勢緊張預期的影響,鐵礦石期貨價格出現了大幅度反彈。這使得本來盈利空間相對狹小的鋼材進一步得到成本支撐。

    然而,階段性的反彈是否意味著鋼材市場進入上漲通道?目前來看為時尚早,主要有以下3方面原因:

    一是在總需求釋放之前,寬松的貨幣政策較難在短期內形成通貨膨脹預期,大宗商品的反彈更多地表現為超跌后的價格修復。根據央行5月11日發布的數據,4月末,廣義貨幣(M2)余額為209.35萬億元,同比增長11.1%,增速分別比3月末和去年同期提高1個和2.6個百分點。雖然貨幣供應量明顯增加,但由于銀行系統的特性,流入實體經濟的貨幣增量有待進一步觀察。而在流入實體經濟的有限資金中,有相當一部分是企業為對沖存貨補充的流動性資金,而很少進入擴大再生產的活動中。根據統計局數據,4月份PMI分項指標中,產成品庫存指數由3月的49.1%上升至49.3%。這意味著短期內,在總需求釋放之前,充裕的貨幣供給較難形成工業品的通脹壓力。

    二是雖然需求表現尚可,但國內較高的鋼鐵產量仍將對鋼價形成壓制。盡管鋼鐵行業供給側結構性改革使得鋼廠盈利水平大幅提升,但鋼鐵行業的核心競爭力和競爭模式仍然沒有得到實質性的提升。這意味著,在面對嚴峻的外部環境壓力且沒有政策保護的情況下,鋼鐵企業難以避免再次走上同質化競爭的老路。具體表現為疫情期間,在下游需求幾乎停滯、鋼材社會庫存不斷刷新歷史紀錄、鋼價出現大幅下跌、國外鋼廠陸續宣布減產的情況下,國內鋼廠依舊在搶購鐵礦石,開足馬力生產,以搶占最后的市場份額。國家統計局數據顯示,第一季度,國內生鐵產量為19973.7萬噸,較去年第四季度的19741.6萬噸增加232.1萬噸,增幅為1.18%;1月~4月份,全國鋼材產量為37438.9萬噸,較去年同期的37086.1萬噸增加352.8萬噸,增幅為1%。這些逆勢上漲的產量無疑將增加后市鋼價上行的壓力。

    三是盡管疫情的悲觀預期有所緩解,但國內外疫情防控的不確定性依舊存在。今年初鋼材行情的低迷,很大程度上源于疫情的突然暴發及其可能造成的不確定性的影響。進入第二季度后,國內疫情出現總體可控的良好局面,但相關專家依舊沒有排除國內二次暴發的可能性。同時,國外疫情蔓延的勢頭仍未出現明顯緩和跡象,這將是全球經濟運行最大的不確定因素,因而短期內依舊不宜過分樂觀。

    綜上分析,鑒于這波鋼市反彈行情和未來可能的走勢,預計短期內鋼材期貨將以震蕩調整為主。操作上建議多頭逢高減倉,保持輕倉觀望。

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